潍柴动力拟分拆子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司至香港联交所主板上市ღღღ，以提升其综合竞争力和品牌知名度ღღღ。

　　4.潍柴动力旗下火炬科技IPO筹划四年清舞比翼双飞ღღღ，近期宣告终止ღღღ，原因包括市场环境变化和统筹安排资本运作规划ღღღ。

　　5.专家表示ღღღ，港股估值较低ღღღ，但对于潍柴雷沃而言ღღღ，成长性有限ღღღ，分拆上市对提升公司持续盈利能力的作用有限ღღღ。

　　终止火炬科技分拆上市不到一个月时间ღღღ，动力巨头潍柴动力（000338.SZ）再度谋求分拆子公司上市ღღღ。

　　日前ღღღ，潍柴动力对外发布公告ღღღ，其拟分拆所属子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（以下简称“潍柴雷沃”）至香港联交所主板上市ღღღ。潍柴动力方面强调ღღღ，本次分拆完成后ღღღ，其仍将维持对潍柴雷沃的控股权ღღღ。

　　《中国经营报》记者注意到ღღღ，这已是潍柴动力近年来第二次推动潍柴雷沃登陆资本市场ღღღ。2024年4月ღღღ，潍柴动力方面曾表示ღღღ，暂时终止潍柴雷沃至创业板上市ღღღ。潍柴动力子公司分拆上市似乎颇为曲折ღღღ，今年3月份ღღღ，潍柴动力方面还表示ღღღ，暂时终止所属火炬科技分拆至创业板上市im电竞官网ღღღ。

　　“最近在A股上市并不容易ღღღ，专精特新企业获得支持的倾向性更大ღღღ。”汇生国际资本总裁黄立冲向记者表示ღღღ，港股估值要比A股低ღღღ，对潍柴雷沃而言ღღღ，从估值角度来说ღღღ，其认为并不会很高ღღღ，“因为成长性有限”ღღღ。不过黄立冲也对此表示ღღღ，这是大环境所致ღღღ。

　　4月9日ღღღ，潍柴动力方面对外表示ღღღ，其拟将潍柴雷沃分拆至香港联交所主板上市ღღღ。“通过本次分拆ღღღ，潍柴动力将进一步实现业务聚焦ღღღ，将潍柴雷沃打造成为公司下属独立上市平台ღღღ。”

　　潍柴动力方面进一步表示ღღღ，通过发挥资本市场优化资源配置的作用ღღღ，推进其与潍柴雷沃的业务协同及快速发展ღღღ，进一步提升潍柴雷沃的综合竞争力ღღღ、品牌知名度和市场影响力ღღღ。

　　具体而言ღღღ，在发行规模方面ღღღ，潍柴动力方面表示ღღღ，在符合分拆上市地最低发行比例ღღღ、最低公众持股比例ღღღ、最低流通比例等监管规定的前提下ღღღ，本次发行的 H 股股数占潍柴雷沃发行后总股本的比例不超过 25%（行使超额配售选择权前）ღღღ。

　　“本次发行全部为公开发行的新股ღღღ，公司股东不公开发售股份ღღღ。本次发行可以采用超额配售选择权ღღღ，采用超额配售选择权发行股票数量不超过首次公开发行股票数量的15%ღღღ。”潍柴动力方面透露ღღღ，潍柴雷沃将在其股东大会决议以及境内外监管机构批复的有效期内ღღღ，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市im电竞官网ღღღ。

　　相关信息显示ღღღ，潍柴雷沃是国内农业装备领头羊ღღღ，旗下收获机械ღღღ、拖拉机等业务连续多年保持行业领先ღღღ，是国内少数可以为现代农业提供全程机械化整体解决方案的品牌之一ღღღ。

　　截至目前ღღღ，潍柴动力持有潍柴雷沃 61.098%的股份ღღღ，为潍柴雷沃控股股东ღღღ；山东重工通过潍柴集团ღღღ、潍柴动力合计持有潍柴雷沃88.360%的股份im电竞官网ღღღ，为潍柴雷沃实际控制人ღღღ。

　　潍柴雷沃方面曾对外披露ღღღ，2022年6月ღღღ，为发挥潍柴动力与潍柴雷沃之间战略协同效应ღღღ，潍柴动力向潍柴集团收购其所持有的潍柴雷沃 22.69%股权ღღღ。在此次收购后ღღღ，潍柴动力持股比例增至62.00%ღღღ，潍柴集团持股比例下降为 37.31%ღღღ，发行人控股股东由潍柴集团变更为潍柴动力ღღღ，实际控制人仍为山东重工ღღღ。

　　值得注意的是ღღღ，这已是潍柴雷沃在短短几年内第二次冲击IPOღღღ。2024年4月份ღღღ，潍柴动力方面曾表示ღღღ，基于彼时市场环境等因素考虑ღღღ，为统筹安排潍柴雷沃业务发展和资本运作规划ღღღ，其拟暂时终止分拆潍柴雷沃至创业板上市并撤回相关上市申请文件ღღღ。

　　在业内看来ღღღ，与香港相比ღღღ，内地资本市场门槛较高清舞比翼双飞ღღღ、审核严格ღღღ，若申请上市企业非专精特新类型ღღღ，上市难度较大ღღღ。对于潍柴雷沃此次转战港股ღღღ，黄立冲就向记者表示ღღღ，从上次申请角度来说ღღღ，虽然港股估值要比A股低ღღღ，但是如果看重上市ღღღ，港股市场仍是最佳选择ღღღ。

　　尽管2024年潍柴雷沃营收ღღღ、归母净利润皆保持增长态势ღღღ，但与此前确定的500亿元营收目标ღღღ，仍然存在巨大差距ღღღ。

　　将时间拨回2021年1月6日ღღღ，公开信息显示ღღღ，彼时ღღღ，潍柴动力控股股东潍柴集团在山东济南召开新闻发布会ღღღ，宣布正式完成对潍柴雷沃前身雷沃重工的战略重组ღღღ，双方已于2020年12月29日完成了股权交割ღღღ。

　　“雷沃重工一定要上市ღღღ。”潍柴集团原董事长谭旭光当时表示ღღღ，雷沃重工未来将聚焦高端农业装备ღღღ，打造世界一流的农业装备集团ღღღ，2025年前实现营业收入500亿元ღღღ，进入全球行业第一梯队ღღღ。

　　但梳理相关数据可发现ღღღ，自2019年以来ღღღ，潍柴雷沃营收一直保持在百亿元规模ღღღ，与谭旭光此前确定的500亿元营收规模相去甚远ღღღ，不仅如此ღღღ，2023年ღღღ，潍柴雷沃营收甚至同比下滑14.4%ღღღ，仅为146.93亿元ღღღ。

　　记者翻阅潍柴动力2023年年度报告发现清舞比翼双飞ღღღ，其似乎从“侧面”解释了旗下农业装备业务当年营收下滑的原因ღღღ。潍柴动力方面彼时表示ღღღ，2023年ღღღ，农机市场出现阶段性深度调整ღღღ。“排放升级ღღღ、粮食价格等多重因素叠加ღღღ、农机市场大幅下滑ღღღ。”不过潍柴动力方面仍表示ღღღ，其“农业装备业务逆势而上ღღღ，主要产品市占率全面提升”ღღღ。

　　对于此前确定的500亿元营收目标ღღღ，黄立冲直言ღღღ，除非潍柴雷沃采用收购模式ღღღ，达到成长目标的可能性“在未来几年比较渺茫”ღღღ。

　　业绩存在明显波动的另一边清舞比翼双飞ღღღ，头顶“国内规模最大ღღღ、产品矩阵最完备的农业装备企业”的潍柴雷沃ღღღ，在此前冲击创业板上市的过程中ღღღ，就因盈利能力一般ღღღ、毛利率低于同行等问题受到外界关注ღღღ。

　　相关信息显示ღღღ，拖拉机和收获机械为潍柴雷沃核心业务ღღღ。潍柴雷沃方面曾对外介绍ღღღ，2022年ღღღ，其玉米收获机械国内市场占有率单体排名第一ღღღ，合并口径排名第二ღღღ，拖拉机和履带式谷物收获机械国内市场占有率排名第二ღღღ，拖拉机出口市场占有率排名第一ღღღ。

　　尽管如此ღღღ，潍柴雷沃的相关业务毛利率水平却低于可比公司平均水平ღღღ。相关数据显示ღღღ，2020—2023年上半年ღღღ，潍柴雷沃农业装备业务毛利率分别为13.97%ღღღ、16.00%ღღღ、13.49%及14.13%ღღღ。

　　而同期同行业可比公司这一数据分别为17.84%ღღღ、15.71%ღღღ、17.11%ღღღ、18.50%ღღღ。潍柴雷沃方面曾解释ღღღ，其原材料主要依赖外部采购ღღღ，自制率相对较低ღღღ，整机成本较高ღღღ，因此毛利率较一拖股份和沃得农机偏低ღღღ。“整体来看ღღღ，公司毛利率位于同行业可比公司合理区间内ღღღ，符合公司实际情况ღღღ。”

　　今年3月17日ღღღ，潍柴动力方面对外表示ღღღ，公司2025年第二次临时董事会和2025年第二次临时监事会会议审议通过了议案ღღღ，同意暂时终止所属子公司火炬科技分拆至创业板上市相关事项ღღღ。

　　对于终止上市的原因ღღღ，潍柴动力方面表示ღღღ，基于目前市场环境等因素考虑ღღღ，为统筹安排火炬科技业务发展和资本运作规划ღღღ，经与相关各方充分沟通及审慎论证后ღღღ，其拟暂时终止分拆火炬科技至创业板上市相关事项ღღღ。

　　记者注意到ღღღ，在近年来急于推动旗下多个子公司登陆资本市场的背后ღღღ，除了政策支持ღღღ、把握行业发展机遇等因素外ღღღ，也与相关子公司债务率较高ღღღ、亟须融资支持有关ღღღ。

　　相关数据显示ღღღ，2020—2023年上半年ღღღ，潍柴雷沃负债总额分别高达 120.28亿元ღღღ、138.68亿元ღღღ、104.38亿元及 119.85亿元im电竞官网ღღღ，同期资产负债率分别为85.45%ღღღ、84.84%ღღღ、83.40%及 82.54%ღღღ，高于同行业可比公司ღღღ。

　　记者注意到ღღღ，潍柴雷沃方面在此前申请创业板上市时表示im电竞官网ღღღ，其发行募集资金50亿元ღღღ，其中补充流动资金为10亿元ღღღ。潍柴雷沃方面坦言ღღღ，自身“资产负债率水平较高ღღღ，资本结构亟待优化ღღღ，速动比率水平低于1ღღღ，经营性负债压力较大ღღღ，募集资金及补充流动资金均具有合理性与必要性”ღღღ。

　　“假设本次募集资金50亿元后ღღღ，公司报告期末的资产负债率将降低至61.40%ღღღ，处于同行业合理水平ღღღ，债务结构将进一步优化ღღღ。”潍柴雷沃方面在2023年9月份如此表示ღღღ。

　　尽管如此ღღღ，对于持续分拆旗下子公司上市ღღღ，外界也不乏质疑声音ღღღ。今年4月份ღღღ，就有投资者在互动易平台向潍柴动力“发问”ღღღ：“贵司资本市场分拆子公司上市摊薄上市公司权益ღღღ，不利于母公司股东ღღღ，分拆A股失败后又H股分拆清舞比翼双飞ღღღ，对资本市场融资乐此不疲ღღღ，而大股东增持ღღღ、上市公司大比例回购注销这类应该做的而不做ღღღ，与公司形象严重不符ღღღ。”

　　“公司分拆子公司上市将进一步实现业务聚焦ღღღ，发挥资本市场优化资源配置的作用ღღღ，全面提升潍柴雷沃的综合竞争力ღღღ、品牌知名度和市场影响力ღღღ，进而有助于提升潍柴雷沃持续盈利能力ღღღ，公司也将享有更大的利润增长空间ღღღ。”潍柴动力方面此后如此回复ღღღ。

　　对于潍柴雷沃撤回创业板申请仅一年即谋求赴港上市ღღღ、潍柴雷沃近年来营收波动幅度较大等原因ღღღ，记者此前致电致函潍柴动力方面ღღღ，其相关负责人对此表示ღღღ：“因为当前正在静默期ღღღ，相关事项暂无法披露ღღღ。”